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商誉坏账或致富临精工巨亏23亿元 重金打造增长点成拖累
2019-01-28

  巨亏近23亿元,曾经业绩连年增长的白马股富临精工(300432),在2018年遭到了计提商誉减值准备、计提坏账准备的双重打击。

  据富临精工1月26日披露的2018年年报业绩预告显示,公司预计2018年全年归属母公司净利润为亏损22.84亿元至22.89亿元,其中,拟计提商誉减值准备约为155074万元,拟计提坏账准备约为90987万元,合计约24.6亿元。

  富临精工在2016年重金收购的业绩新增长极,不惜增加逾15亿元商誉的锂电池资产,成为了公司业绩巨亏的缔造者。

  与并购标的业绩折戟,商誉大幅减值所对应的是,富临精工收购锂电池资产前的单一主营业务——汽车发动机精密零部件业务在2018年依旧稳健增长,有望实现毛利额约为47490万元,较上年同期增幅约为7%。有市场人士对蓝鲸上市公司表示,高溢价收购当年最为热门的锂电池资产,在彼时虽使富临精工成为市场最炙手可热的标的,但如今看来,却成为其发展的包袱。

  曾是母公司业绩新增长点

  富临精工主营业务为汽车发动机精密零部件的研发、制造和销售,其中,发动机可变气门系统相关的VVT产品在国内处于领先地位,并实现了替代进口。

  2016年,产品供不应求、价格持续攀升的锂电池行业风头无两,成为资本市场上的宠儿,接连获得上市公司溢价收购。而长期深耕于汽配领域的富临精工也不能免俗,以16.68元/股发行9567万股、支付现金5.04亿元,作价21亿元收购了锂电正极材料企业升华科技100%股权,并与其签订了2016年-2018年实现的净利润分别不低于1.52亿元、2亿元和2.61亿元的业绩承诺,伴随这笔并购的完成,富临精工在2016年年报中的商誉指标也直接增加了156292.04万元。

  事实上,锂电池领域诸多耳熟能详的并购均发生在2016年,其中就包括坚瑞消防(300116,后更名为“坚瑞沃能(300116)”)通过发行股份及支付现金的方式作价52亿元购买沃特玛100%股权股权等。

  统计发现,仅在2016年,便有6宗并购项目被并购方为作价在20亿元以上的锂电池资产,其中多涉及大幅溢价。有业内人士对蓝鲸上市公司记者表示,这种现象,一方面来自于新能源汽车的快速发展给予传统汽车的压力以及锂电池企业在当年展现出的业绩强劲增长势头,而另一方面则是并购企业追求自身高估值的野心,此外,2016年A股市场整体高涨的并购甚至跨界并购热情,也助推锂电池资产出现极高的溢价。

  而彼时,富临精工用超过15亿元商誉换来的升华科技是一家集产销研于一体的锂电正极材料制造企业。主要产品为磷酸铁锂和三元材料,符合富临精工“传统汽车领域+新能源汽车”的战略布局。在正式宣布收购升华科技后,富临精工的股价也曾迎来公司上市后在最高光的时刻,在2016年6月1日复牌后,连续6日实现涨停,并于7月6日触及45.94元,在20个交易日中股价大涨145.89%。

  在并购完成后,2016年升华科技实现了1.58亿元的扣非净利润,2017年虽未能完成业绩承诺,但亦实现了1.5亿元的净利润以及1.33亿元扣非净利润。

  根据富临精工2017年年报显示,在报告期内,以升华科技为代表的锂电池正极材料业务累计实现营业收入10.29亿元,占比达44.18%,公司传统汽车与新能源汽车领域的双轮驱动雏形逐渐显现;此外,伴随着升华科技在2017年的并表,富临精工的业绩增速也得到了飞跃,由2015年、2016年30%左右的归属母公司净利润同比增幅,在2017年一跃达到61.23%,并达到3.71亿元的历史最高水平。

  沃特玛陨落成巨亏导火索

  正所谓盛极必衰,新能源汽车依然产销两旺,但动力锂电池已不是那个“总有锂”。

  一方面,自2017年10月以来,电池级碳酸锂价格由18万元/吨一路走低至目前的不足8万元/吨,另一方面,三元电池对磷酸铁锂的大面积替代,也加快了行业的洗牌,曾经在2017年位于锂电池行业前三的沃特玛在2018年开始停业整顿。

  这家锂电池巨头的突然陨落,也成为了富临精工预计2018年全年巨亏的导火索。

  2018年以来,升华科技暂停向原主要客户深圳市沃特玛电池有限公司供货,不仅使其主业收入大幅降低,同时也引发一系列减值计提。

  在富临精工1月26日发布的业绩预告中,对于2018年度业绩作了如下解释:公司预计业绩同比亏损,主要原因系升华科技计提应收账款和应收票据坏账准备及计提商誉减值准备所致:截止2018年末,升华科技应收账款和应收票据总额为132094万元,其中深圳市沃特玛电池有限公司及其关联公司应收账款和应收票据为120751万元,报告期拟计提坏账准备约为90987万元;公司对收购升华科技100%股权所形成的商誉进行了初步减值测试,报告期拟计提商誉减值准备约为155074万元。

  根据公司历年财报显示,自2015年3月上市以来直至2017年末,公司业绩逐年实现增长,2015年-2017年分别实现归属母公司净利润1.74亿元、2.29亿元、3.71亿元,虽成绩斐然,但相较于2018年公司接近23亿元的预亏金额,占比仍不足四成。

  有业内人士认为,沃特玛在此前大幅扩张磷酸铁锂电池产能后,想要快速转型生产三元锂电池无疑难上加难,最终也直接导致其资金出现困难。而升华科技对于沃特玛的过度依赖,使其成为沃特玛停业整顿后最大受害者之一。不过值得庆幸的是,富临精工传统汽配业务仍呈现良好发展态势,在2018年将商誉减值全部计提以及多数应收账款进行坏账计提后,2019年公司实现扭亏仍是大概率事件。

  公司三季报披露显示,在2018年前三季度子公司升华科技出现亏损的背景下,“双轮驱动”变成“单枪匹马”的富临精工仍实现净利润1.22亿元。

  值得一提的是,升华科技正在进一步优化产品结构,积极开拓市场,富临精工曾在去年9月份在投资者平台上表示,目前升华科技部分新客户正在进行样品测试,同时,部分客户已完成测试开始小批量供货。

  13家公司或因商誉减值亏损

  2018年A股市场1.45亿元商誉所暗含的风险,早已不是秘密。研究机构莫尼塔便曾在研报中表示,2019年伊始,A股将面临商誉减值问题。

  事实上,在进入2019年以来几乎每日均有公司发布因拟商誉减值而影响当期业绩的公告,据蓝鲸上市公司统计发现,年内共有33家公司发布2018年年报业绩预告,且存在商誉减值风险。直接或间接因为商誉减值计提导致业绩亏损的公司达到13家,其中7家公司均披露2018年或计提风险准备超过1亿元。

  除拟计提近15.51亿元商誉减值准备的富临精工,其余6家公司分别为万家乐(000533)、福安药业(300194)、远方信息(300306)、胜利精密(002426)、方正电机(002196)、振东制药(300158),对应拟计提商誉减值准备金额为:8亿元(包括债权等不良资产)、6.1亿元、6亿元、4.9亿元、3.8亿元-4.6亿元、1.66亿元。

  国金证券李立峰曾在研报中表示,商誉减值监管收紧或将重点体现在对业绩承诺未完成公司的考察上,而今年业绩承诺到期数量仍然不少,商誉减值风险不可小觑,对业绩的影响程度上,创业板大于中小板大于主板。预计今年上市公司业绩增速将随A股整体有所下行,叠加大量业绩承诺到期且完成度为承诺期间最低的影响,今年业绩承诺的完成度或将较去年下降。总体而言,今年A股仍将面临不小的商誉减值压力,对商誉占比高、利润规模小的中小创影响较大。

  而对于如何回避商誉风险,李立峰表示,七点迹象表明可能发生商誉减值:1.被收购企业业绩和现金流恶化,特别是业绩承诺未实现;2.企业外部经营环境发生明显不利变化;3.技术壁垒低或更技术更新换代较快;4.核心团队发生不利变化;5.特许经营权、相关资质等发生变化;6.市场报酬率提升导致折现模型中的折现率上升;7.子公司面临来自海外的风险。

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